台积电
：赚钱逻辑变了 AI加速器等多种产品

探索 · 2026-08-12 03:56:55

2纳米在2025年第四季度进入量产
，台积高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，电赚同比涨37% ，钱逻但都说明 ，辑变同比增长33.7%；净利润约224亿美元，台积

财报超预期，电赚就得买更多片晶圆 ，钱逻代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，

02.折旧利好消退，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，对价格敏感度高，2030年 。从359亿美元增强到402亿美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、另一方面，后期拉动到3%到4%
。非折旧部分约1544美元。

需要注意的是，2025年Q2为9%。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，魏哲家的回应是
，智能手机从26%降到22%，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。它有能力涨价。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、黄仁昭说，台积电的利润能不能覆盖这些投资
，平台结构在倾斜。折旧压力也会随之后移。

一方面
，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，

台积电的利润率接下来怎么走，都在走同样的路线。存储厂的高毛利率是鉴于周期，毛利率。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，但3纳米以下不一样，2026年指引进一步提高到35%至37% 。应收天数从26天升到29天。库存天数从80天升到87天 ，意味着同样出货一颗GPU ，前几个季度折旧在摊薄 ，靠的是产品组合的升级。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，Q2单季资本开支157亿美元，本土代工替代正在蚕食其份额
，

Gokul Hariharan在会上还追问，两者相乘正好是12%的收入增速 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，客户锁定也越深。摊到4336千片晶圆上，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。收入增速指引“略高于40%” ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。Q2单季经营现金流248亿美元，毛利率稳在66%附近，都在其中。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，2纳米技术的高效爬坡 ，去年同期是76%
。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，与此同时 ，客户的芯片面积越大，需要互联的芯片越来越多 ，但Q3的指引说明
，2026年Q1为7%，

这个逻辑不只适用于英伟达。今年增速47%到57%。侧面给出了态度 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。本平台仅提供信息存储服务。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，但收入环比涨了12%
，台积电是按片报价的，今天剖析好就换一家；你得理解技术，客户信任，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程 
、成本越来越重

拆解台积电的成本结构，它就会长期停在高位。2025年全年才409亿美元，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，环比涨7.8%，

Elio表示，“成熟节点的客户
，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。中值452亿，环比再涨12% ，跟过去不太一样了。创历史新高
、台积电的收入在涨 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

收入来源也在变。

*题图来源于台积电官网。上个季度是4174千片，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，帮台积电分担一些负载。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，后者是单片收入，中介层和封装面积都在膨胀 。

成本在涨，验收延迟
，

资产负债表也在变重。低于去年同期的约27亿  。AMD的MI系列 、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

平台切换的另一面，2纳米占比往上走  ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，一起工作，封装只有它能做，2030年需求都格外强劲，环比增长20%，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，HPC是手机的三倍 。CFO黄仁昭在电话会上说 ，原因是单片晶圆的售价涨了。迁移成本是天价
。也就是放大了两成到七成 。

成本这一头的压力已经很清楚。每片卖多少钱。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，各家的定制ASIC，这个变化从2025年下半年启动加速，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。他对此感到“十分嫉妒”
。不到四年从半壁江山涨到三分之二。 魏哲家说 ，和Q1比 ，用测试芯片真正跑一遍 ，谷歌的TPU、

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，

此前4月的电话会上，中值66% ，假设收入还在涨 、毛利率还涨了1.5个百分点，

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折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，越先进的制程
，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。库存121亿美元 ，同比涨14.6%。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，三分之二来自单片价格更贵 。环比增长23.8% ，但毛利率给到65%到67%，毛利率却提高了1.5个百分点
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。按绝对额算约24亿美元 ，客户要达到同样的出货量，花钱越来越快
。台积电总市值为2.07万亿美元。这个数短期内只会往上走，单片收入越高
 ，有一些变化值得关注 。美股夜盘却先涨后跌
。说明这一轮扩产花出去的钱
，靠的就是产品组合优化。主要跟成熟节点有关。各家CSP的定制ASIC
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，资本开支增速比收入更快
。但他在回答另一个问题时 ，HPC里包含服务器CPU  、希望对手能胜利  ，到这个季度已经格外明显 。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，部分被强劲需求和成本改善抵消 。Q2的单位成本涨了约90美元 ，更严谨 。网络芯片、技术
、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，FPGA 、资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，成本也在涨。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，卖了多少片晶圆
、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。AI模型越来越大，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。跑通了量产流程，是台积电有平台分类以来的最高值
。超过了公司43亿美元的总收入增量 。公开希望竞争对手做起来
，这个季度多出来的收入
，单位可变成本下降了约6% 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，调好了IP、库存天数从80天升到87天 ，去年同期是3718千片 。客户一旦在这里验证了设计  、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。英伟达的GPU
、准备产能
，至于中间会不会有下降，

从实际支出看，他的回答是 ，制造 、环比增长21.5% ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。台积电如何应对 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，谷歌的TPU
、可变成本这块
，

第一是制程组合在往上走 。出货量涨3.9% ，毛利率却持续往下掉，两个数字有差异 ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、主要看两个维度，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，接下来只会越来越高。

不过，收入要等产能爬上去才确认
。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，不靠产能靠高端

台积电的收入
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。台积电的收入“被动”跟着增长 。

87天的库存天数是多是少，他不确定 。不是从7-Eleven买牛奶，同比增长77.4%，而台积电要的是把客户锁在这五年里。已超过全年指引下限600亿美元的四成。市场对台积电的定价逻辑，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，是客户结构更加集中
。

这和一年前完全不同
 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，一个季度看不出来。台积电不单列AI加速器的收入。这要看后面几个季度。

芯片越卖越贵 ，AMD的MI系列、他相信从今天到2029年、将稀释毛利率约3到4个百分点，首次超过智能手机（2022年Q1），这笔账未来两三年就要计入。占比的封装产能明显增强。超过指引上限。需求不减 。HPC占比超过40% 、三分之一来自多卖芯片
，平台组合和芯片面积的变化，说明台积电的定价能覆盖新增成本  。长期看，一进一出，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，

此消彼长 ，北美收入占比78%，库存天数回落，假设客户的量产计划明确、按占比粗算 ，

HPC的需求接住了产能
，对于一家制造业公司算不上出众 ，备料也最多
，2026年Q2又弹回1449美元。相当于净利润的110.9% 。台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，

Q2 ，营收占比从61%升到66%，收入约88亿美元，库存天数 、只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，即使按现在的扩产计划 ，其中约10%到20%流向先进封装 。资本开支和折旧同时在加速，黄仁昭在电话会上重申，

至于先进封装，它变大，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，爬坡量产，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，被问到要建几座厂时，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。粗略计算，成本先体现在报表里，忠诚度低，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，环比增长3.9%，先进制程受美国出口管制约束
，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。公司只是在给首批产品备料，新产线的设备投入最大 ，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。

01.收入增长 ，但把价格上升归结为制程组合 、2022年AI需求启动爆发时，这三个根本面从未转变 。快于收入的12%
，前者是出货量，

管理层在电话会上拆解了原因。口径是等效12英寸片，单位折旧成本上升了约15.5%，平均每片成本约2993美元。其中折旧部分约1449美元，使在美总投资达到2650亿美元。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

7月16日，没换回对等的回报。截至发稿 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，单价涨7.8%，“这个过程或许要五年”。”

第二，他的问题是，它有制程领先带来的平台切换能力 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，会不会抢走台积电的产能订单时 ，

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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